Was ist Carry Trade?

Die nahe Verwandtschaft des Currency Carry Trading mit dem Arbitrage Trading lässt sich nicht leugnen. Beide Strategien verfolgen das Ziel, kleine Unterschiede zweier Märkte auszunutzen und daraus Kapital zu schlagen. Currency Carry Trading, nutzt Trägheiten und Ineffizienzen der Märkte aus.

Hinter Carry Trading im Allgemeinen steckt die Idee, mit einem Finanzinstrument ein anderes, ertragreicheres Finanzinstrument zu finanzieren. Gemeinhin meint man mit Carry Trading die spezifische Form Currency Carry Trading und damit Carry Trading auf dem Devisenmarkt.

Wie funktioniert ein Carry Trade?

Wie ein Carry Trade funktioniert, möchte ich Dir an einem Beispiel zeigen. Eine Analyse der Devisenmärkte offenbart, dass zwischen dem US-amerikanischen und dem kanadischen Markt ein deutlicher Unterschied im Zinsniveau vorliegt.

Das Zinsniveau in Kanada ist niedriger als dasjenige in den USA. Deshalb entscheidest Du Dich dafür, kanadische Dollar einzukaufen, um daraufhin mit diesem Geld in die US-Dollar zu investieren.

Da Du später Deine US-Dollar wieder in kanadische Dollar umtauschst, spielt neben den unterschiedlichen Zinsniveaus natürlich auch die Entwicklung des Wechselkurses eine entscheidende Rolle. Nur, wenn Wechselkurs und Zinsniveau insgesamt zu Deinen Gunsten ausfallen, gehst Du mit Gewinn aus dem Carry Trade hinaus. Aber es gibt auch ein Risiko.

Wie Du siehst, ist das Konzept denkbar einfach. Die Schwierigkeit besteht ”nur” darin, herauszufinden, ob die Entwicklung des Wechselkurses und der Zinsniveaus Dir keinen Strich durch die Rechnung macht. Ich gehe nach der Vorstellung der Rollover-Kurse noch einmal genauer auf die Zinsniveaus ein.

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Welche Rolle spielen Rollover-Kurse bei Carry Trades?

Im klassischen Currency Carry Trade sind Rollover-Kurse die Grundlage, weshalb die Strategie überhaupt funktioniert. Rolloverkurse entstehen durch den Interbankenzins. Dabei handelt es sich um den Zinssatz, den Du bezahlst, wenn Du Dein Geld beim Carry Trade in einem Land leihst und bei einem Kreditinstitut eines anderen Landes anlegst.

Die verschiedenen Kreditinstitute vergleichen ihre Soll- und Habenzinsen und legen die Zinszahlung fest, die sie untereinander für Kredite zahlen. Du leihst Dir dazu Geld in Land A und zahlst Sollzinsen in Höhe x.

Du legst es in Land B an und erhältst Habenzinsen in Höhe y. Ist y größer als x, hast Du Gewinn gemacht. Diese Rolloverkosten entstehen täglich. Die internationalen Banken haben eine Uhrzeit festgelegt, damit die Rolloverkurse gleichzeitig fällig werden. In Deutschland ist es dann 23 Uhr (MEZ). Rollover-Kurse können sich kurzfristig ändern.

Carry Trade Beispiel

Zunächst vergleichst Du Länder nach ihren aktuellen Zinssätzen und suchst welche mit möglichst hohen Zinsen und andere mit möglichst niedrigen Zinsen. Um das Beispiel einfach zu gestalten, rechne ich mit fiktiven Zahlen. Angenommen, Du zahlst bei einer US-Bank 3 % Zinsen für einen Kredit in Höhe von 100.000 Dollar.

Du leihst Dir das Geld und legst aufgrund der Währungsumrechnung 75.000 Pfund für 5 % Habenzinsen bei einer Bank in Großbritannien an. Du errechnest den Rollover-Kurs täglich. Bei der US-Bank zahlst Du (100.000 Dollar * 0,03) / 365 = 8,2 Dollar.

Bei der britischen Bank erhältst Du dagegen (75.000 Pfund * 0,05) / 365 = 10,3 Pfund. Das entspricht 13,7 Dollar. Du hast 13,7 Dollar – 8,2 Dollar = 5,5 Dollar Gewinn gemacht.

Was sind die Risiken von Carry Trades

Beim Currency Carry Trade gibt es zwei wesentliche Faktoren, die über Gewinn und Verlust entscheiden. Zunächst geht es um mögliche Zinsschwankungen, die Deine Rollover-Kurse bestimmen.

Zumindest theoretisch können diese sich kurzfristig ändern. Hältst Du dann Deine Position, machst Du Verluste. Es ist jedoch ziemlich einfach, das Risiko deutlich zu reduzieren. Dazu setzt Du auf festverzinsliche Anlagen. So schließt Du Zinsveränderungen aus.

Anlagen mit variablen Zinsen können allerdings ertragreicher sein. Ein weiteres Risiko entsteht durch die Änderungen der Wechselkurse. Verringert sich der Wert der Währung, auf die Du Deine Habenzinsen erhältst, kann ein Umtausch in Deine gewünschte Währung Deine Zinsgewinne aufbrauchen oder sogar zu Verlusten führen.

Mit Termingeschäften kannst Du das Risiko reduzieren. Das Gewinnpotenzial sinkt dann allerdings.

Achtung: Wechselkurse entscheiden über Gewinn oder Verlust

Da Wechselkurse in der Regel der deutlich größere Faktor sind, möchte ich noch einmal gesondert auf dieses Risiko eingehen. Oft sind Wechselkurse relativ gut zu prognostizieren und einigermaßen stabil.

Gelegentlich kommt es jedoch zu kurzfristigen Veränderungen, die Deinen Carry Trade enorm beeinflussen. Je nachdem, welche Währungen Du wie handelst, kann das positiv oder negativ für Dich ausgehen.

Ein gutes Beispiel ist die Abwertung des britischen Pfund Sterling. Mit der Referendums-Entscheidung 2016 verlor die Währung stark an Wert gegenüber dem Euro und dem Dollar. Zu einer erneut heftigen Abwertung kam es 2019, als der bevorstehende Brexit im nächsten Jahr zu großen Unsicherheiten führte.

Warum der Arbitrage-Handel weniger Risiken als Carry Trades bietet

Der Arbitrage-Handel basiert darauf, dass ein Vermögenswert auf einem Handelsplatz einen anderen Preis aufweist als auf einem anderen Handelsplatz. Diese Preisdifferenz besteht nur für kurze Zeit. Auf dem Blatt Papier ist der Arbitrage-Handel ein risikoloses Geschäft, da Kauf und Verkauf gleichzeitig stattfinden und alle Informationen vorliegen.

In der Praxis entstehen vor allem durch Slippage, Requotes und illiquide Märkte Risiken. Dennoch fallen diese Risiken niedriger aus als beim Carry Trading, die Gewinne allerdings auch.

Das Carry Trading ist auch durch das lange Halten der Positionen riskanter, da die Zins- und Wechselkursentwicklungen unvorhersehbarer sind. Im ”perfekten” Arbitrage Trading gibt es dagegen keine Unvorhersehbarkeiten.

FAQ – Carry Trade